关于泡沫论的争论是任志强在战斗中的重要内容，相比其他，此番争论更显出其专业水平，因为在这个问题上和任志强争论的都是重量级选手。谢国忠、尹中立、易宪容等，都是业内著名专家，有着丰富的经济学、金融学方面的知识。

    也是在这个泡沫论上，任志强遭遇了滑铁卢，他于2007年写就的一篇文章《迪拜泡沫不会破》，在2009年被翻出来，成为他判断错误的典型文章，也因此成为众多反对者批判的靶子。

    观点一：房地产市场是健康的

    我们直接拿今天的状况和欧美国家的现状进行比较，实际上是很缺乏可比性的。详细的参照阶段的判定我们不详细解说了，我们的现状大致相当于美国的20世纪30年代到60年代，欧洲国家的20世纪50年代到80年代。也就是说从现在到2020年的这段时间里，我们国家的增长经历将会是发达国家经历过的过程。

    我们对当前房地产市场总的判断是这样的：第一个是住宅投资和市场需求会很快地增长，这是需求结构加速变动的一个正常变现；第二个是供求缺口继续放大，有效需求推动的价格上升，最终要通过增加供给来解决。宏观景气方面，持续负利率和某些城市政府债务缺乏节制是市场需求加速扩张的原因。再一个就是，持续高涨的房地产过热舆论环境引起购房者对未来供给下降、价格上涨的预期。最后一个是基准利率还会提高房地产销售价格指数增幅会有所回落，有助于房地产业健康发展。

    目前房地产业快速发展，购销两旺。近年以来，房地产消费额和投资额每年增长20%，而且相当平稳。实际上，投资的决策相当大的程度是依据同期商品房的销售额而增长的。1998—2004年，全国商品房的吸纳率持续、稳定提高，需求拉动特征明显，这种机制保证着住宅业稳定、平稳地健康发展；而从支付能力方面来看，支付能力同样在显著增长，人均的平均可支配收入上涨速度略快于房价上涨，这显示支付能力在增长，房价收入比在下降。

    与此同时，当前房地产市场住宅投资和市场需求都在快速增长，供求缺口在继续放大；负利率导致市场需求加速扩张，只是一个伴生的现象，大量实际需求保证了市场的稳定。报告中指出，目前房地产投资所呈现的高速增长是房地产业替代传统自建造成的，由于这种替代过程尚未完成，房地产高速增长的情况还会持续。

    ——2004年12月在上海召开的住交会上，由全国工商联住宅产业商会、中城联盟、华远地产等单位合作完成的《中国房地产市场研究报告》

    中国政府拒绝提高利率是因为担心房地产泡沫破裂。而这将会引起新一轮的投机浪潮，这将使得经济泡沫不可避免地破裂，而且损失将更加惨重。在这期间，投机将继续支撑全球的需求，特别是在原材料行业。

    美联储将利率保持在异乎寻常低的水平，并持续了很长时间，这引发了一次巨大的短期美元流动，特别是顺利地大量流向亚洲资产市场。自从2002年初以来，亚洲的中央银行所持有的自由兑换外汇储备翻了一番，达到了2.2万亿美元。这曾经造成了对美元国债的大量购买，创造了美国的房地产泡沫。而中国的基础货币投放迅速增加，也创造了巨大的房地产泡沫。

    上海是这次经济泡沫的地震中心，这种情景犹如1997年的香港和1990年的东京。当由于资金短缺而使得上海房地产的需求最终下降的时候，泡沫就会破裂。

    中国拒绝提高利率的做法刺激每一个潜在的投机者加入到这个有史以来最大的泡沫当中，因为这些投机者相信，中国政府部门有能力控制并延长目前的投资繁荣。我认为，这是最后的疯狂。随着中国的通货膨胀和美联储加息的不断发展，离“最后算账”的日子越来