多元化并未提升公司业绩，反而降低了公司价值。

    公司为了摆脱多元化失败的阴影，大规模地对企业资产进行剥离分立，出售累赘的子公司和分支机构，或从某些特定行业完全退出，重新确定公司核心业务。一些公司原先的业务要被出售，而企业管理层成为比较方便的接手者，这极大地推动了MBO的流行。美国大约有20%的管理层收购来自企业资产剥离分立。可以说，正是由于资产剥离分立的需求才促成其大行其道。

    20世纪80年代是美国MBO最为兴盛的时期。下表给出的是1979-1988年公众公司被收购而导致私有化（going private）的情况，由于这种收购包含了MBO，二者的趋势大体相同。所以从这个表中我们仍然可以判断出MBO的大致情况。

    从上表我们看到，80年代由于对公司下属部门的资产剥离导致的购并，以及对公司的整体购并，都出现了一个高潮。多数年份里，资产剥离引发的收购数量比公司整体收购要多，1986年达到了144起，交易额95亿美元。而公司被整家收购的也是节节升高。家数占全美公开收购的比例从1979年的6.4%增长到1988年的26.9%；交易额也从1979年的6.36亿美元飙升到1988年的609.2亿美元，占全美公开收购额的比例从1981年的4.1%飞速增至39%。1988年的数字里面就包含了历史最大的杠杆收购，即KKR对RJR Nabisco的收购。

    精确地表现了私有化性质的杠杆收购在证券市场中的地位。这里所说的私有化（going private），是指公众上市公司被管理层或者其他个人、私人组织而收购，与我们所说的国有企业私有化含义不完全一样。美国一般把上市公司作为公众公司而非私人公司。这个图的数据与前面表格里面（来源于Jensen）的数据性质大体相同，可以作为反映MBO的一个合适的指标。我们看到，在20世纪80年代，杠杆收购突然间猛增，在1988年达到顶峰，大约占到总股票市值的2.5%，之后就大跌，几乎趋于消失。1992年之后虽然杠杆收购的绝对交易量在上升，但在股票市场中的份额却已经远远不能再和20世纪80年代相提并论了。

    20世纪80年代的MBO，一般发生在成熟的产业，例如零售业，食品加工业，服装业等。这些行业所处的生命周期，正是拥有大现金或现金等价物的时候。管理层收购这类公司可以凭借其稳定的现金流增强举债能力。而那些新兴行业或者高科技企业由于风险较大、现金流少，一般不会成为管理层收购的目标。

    经历了20世纪80年代的辉煌之后，MBO和杠杆收购在1991-1992年进入了低潮。由于当时美国的经济衰退以及1989年出台的《金融改革、复兴和执行法案》对银行参与杠杆收购有一定的限制作用，MBO和杠杆收购活动迅速萎缩，交易金额剧减到75亿美元。

    不过，1992年之后，美国宏观经济的好转以及金融创新再次鼓励了MBO和杠杆收购。1992年之后的收购额不断上升，使得80年代的收购都变成了小儿科。例如1996年杠杆收购行业（包括MBO）共投资180亿美元进行收购，这超过了以往任何一年的投资额。业内观察者认为这已经是前无古人后无来者的纪录，但出人意料的是，之后投资额仍然不断上涨，截止到2005年4月底，杠杆收购公司已完成了264亿美元的交易，照这个速度，它们有望超越2000年747亿美元的高峰。但是，杠杆收购在整个市场中的相对地位，却一直都没有超越20世纪80年代。

    从并购历史看，美国MBO的目的无出以下情况：

    1．外部投资机构给予目标公司管理层股权，取得他