5年到1999年美国股市累计上涨超过2.5倍，是一个前所未有的大牛市，其中，推动这一轮行情的主动力是网络和高科技股票的强势表现。

    但这一轮涨势却更巴菲特没有关系，就在网络和高科技股暴涨的那段时间，巴菲特继续坚决持有可口可乐、美国运通、吉列等传统行业公司的股票，坚守的结果是1999年，标准普尔500指数上涨21%，而巴菲特的业绩却只有0.5%，不但输给了市场，而且输得非常惨，这是巴菲特输给市场业绩最差的一年。

    于是在1999年度大会上，伯克希尔公司的股东们纷纷指责巴菲特，与此同时，几乎所有的报刊传媒都在传说股神巴菲特的投资策略已经过时了。巴菲特成了风暴的中心，事实上，这也是巴菲特一生的主旋律，但巴菲特是从来不会被这些打倒的。当时巴菲特的理由很简单，他因为看不懂网络股、科技股，因此也便无法判断他们的长期发展远景，所以只有放弃。

    但2000年时，美国股市中的网络股泡沫破裂了，2000、2001、2003三年，美国股市大跌了9.1%、11.9%、22.1%，累计跌幅超过一半，在这样的熊市中，一直持有传统行业股票的巴菲特以60%的涨幅取得了价值观上的胜利。经历股灾后的人们明白了巴菲特的精要之处，因为大多数人在投资时，根本不谨慎，他们不知道一家公司股票的内在价值是多少，不知道安全边际有多大，也没有什么投资盈利的确定性，可能仅仅只是基于一个简单的理由：因为这只股票在涨，所以看起来以后还会涨就买了。

    但巴菲特却告诉大家，价值最终一定会决定价格：“市场可能会在一段时期内忽视公司的成功，但最终一定会用股价加以肯定。正如格雷厄姆所说：短期内市场是一台投票机；但在长期内它是一台称重机。”

    与不做不擅长的投资原则相比，巴菲特对于抄底的理解也是他规避危机的法宝。

    今天我们都知道，当证券公司门口的卖报工都开始高谈股票的时候，一定是市场最灼热的时刻，危机可能已经潜伏了。那相反的方向是：若连卖报工都开始讨论全球金融危机，这是否意味着机会已经出现了呢？

    对此巴菲特的意见是：不要去抓正在跌落的小刀，而要等待真正的投资良机。因为急于抄底，很可能抄到手的是一只正在跌落的小刀，而且你抓到手的往往是刀刃，而很少是刀把。尽管巴菲特最擅长的是抄底，但他更擅长的是基于价值判断的超低。巴菲特说：要把股票看成许多微型的商业单元；把市场波动看作你的朋友而非敌人（利润有时候来自对朋友的愚忠）；购买股票的价格应低于你所能承受的价位——事实上，掌握这些理念并不困难，但很少有人能像巴菲特一样数十年如一日地坚持下去。巴菲特似乎从不试图通过股票赚钱，他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，而没有什么比赌博心态更影响投资。