利。发行债券的美国企业亦是如此。但其他国家的企业借助外汇远期或期权工具也可以实现对外汇风险的规避。美国拥有的深层次的债券市场与美元主要储备货币的地位互为因果。一个深层次高流动性的债券市场可刺激市场参与者增持美元计价资产，以获取更多利息，而美元的储备货币地位反过来又加深了美元债券市场的深度和流动性，两者相互依存。并且，其他国家也可以发展有深度和流动性的资本市场，南非就是一个绝佳的例子。另外，国际储备货币地位还具有一定的象征意义。储备货币通常代表着国家的强权地位。在这里需注意不要混淆，美元作为国际储备货币不是美国政府自命的，而是其经济规模带来的自然结果。

    而且，我们还要考虑问题的另一面。很多人以为拥有储备货币地位意味着只用享受好处，无须承担任何责任。事实并非如此。亚洲央行持有大量美元外汇储备的原因在于美国出口美元。美国通过运行巨额经常项目赤字实现美元的输出，美国的进口超过了出口，并以美元支付。这对其余经济体意义深远，意味着美国一直在买它们的东西。金融危机告诉世界，尤其是亚洲出口国，美国消费者是非常重要的。你可以埋怨美国凭什么独霸国际储备货币地位，但不应忽视这样一个事实：这种地位隐含着美国消费者对中国出口商所具有的举足轻重的影响力，因此也对中国上亿农民工和企业管理层具有重要意义。问题的两个方面深深地纠缠在一起。

    尽管美元走势堪忧，但美元仍保持着主要储备货币的地位。

    2009年下半年美元趋于疲软，但其在全球金融危机期间的逆市而上，显示出它仍然享有避风港的地位。各国央行并没有抛售手中持有的美元。原因何在？这是由于美元仍保有作为储备货币的许多重要特征。在北京工作的一位美国经济学家葛艺豪（Arthur Kroeber）提出国际储备货币应具备的6个特征：

    1.储备货币应具有流动性，在世界任何地方都能被接受。

    2.储备货币由独立的中央银行发行，该央行能够在稳定币值和治理通胀方面为市场所信任。例如，在没有出现严重的金融危机（如当前金融危机）时，美联储不能像一些发展中国家的央行那样被迫购买政府债券以增加货币供给及平息通胀。

    3.储备货币具有价值贮藏功能。黄金具有价值贮藏功能是因为没人能制造它，而美元的价值贮藏功能在于中央银行承诺货币不贬值。

    4.储备货币有可能带来收益。这是黄金和美元的关键区别之一。你购买的黄金就是一块金子，你可以把它放在银行里，但它不会给你带来任何收益。相反，由于美元拥有大规模的具有流动性的债券市场，持有美元可以获得一定收益，这些美元可以投资于长期内能够创造投资回报的经济体。美国的经济发展证明它是一个有能力进行重构、创新和再投资的经济体，因此其生产力能够得到持续提升。而生产力提高是创造财富的关键，也是创造投资收益的关键。

    5.储备货币需要有一个完备的法律体系作为保障。换句话说，如果你用美元购买了美国资产，法律会保护你的资产所有权。

    6.储备货币的规模能够扩张。黄金的不可制造性既是一个优点又是一个缺点。随着世界经济规模不断扩大，各国对储备货币的需求增加，这就需要储备货币的规模能够随之扩张以满足这种需求。而美联储可以印制更多美元满足这一需求。

    任何欲成为储备货币的其他货币都需要满足以上全部或至少大部分特征，而这并不容易。从1971年布雷顿森林体系瓦解至今的38年中，美元充分地满足了这些条件。金本位制只在1890年到第一次世界大战前维持了一段时间（此前许多地方采取金银复本位制）。一些国家（像我的祖国英国）在一战后希望重