，总计增额约1620亿美元。这个增长数据接近2000年末中国外汇储备的总额，相当于1997-2002年六年间外汇储备增额的总和。但在外贸和外商直接投资领域，去年前10月的外贸顺差为148.7亿美元，1-11月外商直接投资471.54亿美元。“虽然年末的最终数据还未公布，但粗略地计算，将外汇储备增加额减去外贸顺差与外商直接投资，则剩下近千亿美元资金流入是无据可查的。可以估算，非法流入中国的资金至少在800-900亿美元。”赵丹阳说。

    情势可能比想象的还要严峻得多。2004年1月5日，国家外汇管理局首次详细公布了2003年9月以来外汇大检查的结果。虽然没有给出最终查处的违规数据，但检查的广度与细致程度已颇为罕见。外汇局新闻发言人介绍，此次专项检查共组织全国10300家经营收汇和结汇业务的银行及其分支机构进行了自查，外汇局对其中1165家银行及其分支机构开展了现场检查。

    “1998年时我们也进行过一次外汇大检查，发现了100多亿的资金有问题。当时主要发现的是境内资金外逃，这次情况就完全不同，是境外资金大量流入。”外汇局一位副司长说。

    “境外游资入境几乎是防不胜防。它们之所以有如此强烈的入境冲动，主要是因为可以获得两部分可观的收益：一是人民币汇率升值后的预期收益，一是在境内投资获得的收益。其中，出于流动性的考虑，有相当一部分资金流入了A股市场。”世纪证券分析师刘峰博士说。

    与刘峰的观点相佐证，A股市场数个月里的种种异动也隐现出了境外游资的痕迹。“现在有很多股票，像蓝筹股等，都有明显的境外资金介入的迹象。”民族证券分析师徐一钉认为，“要确切算出境外游资的数额是不可能的，即便是监管机构也难以做到。这些资金可能混入散户、企业、券商或是私募基金的账户。可能的估算依据是数倍于目前QFII的资金量(17亿美元)。若以五倍计算，则是85亿美元，即700亿元人民币。”

    美国利率低启，再度升息的可能性升高，加上美元汇率走软，导致大量美国债市资金逃离美国，寻找新的投资机会。在人民币升值的预期与宏观经济向好的诱惑下，这些游资自然首选中国。在亚洲国家或地区，过去本地市场的经验表明，在本币升值时股市都会狂飚飞涨。“像在日本、韩国、中国台湾与香港地区，经历过那个年代的人都还健在。他们至今仍对那个暴富年代有着深刻的印象。他们是想再重温他们在本国经历过的体验，或是抓住以前没有抓住的千载良机。”徐一钉说。

    事实上正是与境外游资性质相似的美国及亚洲资金抬升了红透香江的h股。2004年1月7日，香港h股指数收于5182.86点，过去半年内涨势高达100%。“过去一年中，拉升h股的资金主要来自美国、欧洲和日本，其中也有相当部分的境内资金。事实上，前期h股的涨势已经预兆了A股的上扬，两个市场之间存在着密切的互动关系。”赵丹阳说。

    可以印证的是，国内股市的大盘蓝筹股在一片“价值发现”的呼声中冉冉上升，成为A股市场的明星。而这在过去数年间几乎是不可想象的。

    “国内市场上所有人都在谈‘价值发现’，但真正领会并能运用自如这种投资理念的恐怕只有QFII和这些境外游资。游资会在市场上找一个渲泄口，他们肯定先找出一个核心的领军人物，而这些个股必定是宝钢、联通、长江电力这样的大盘蓝筹股。”赵丹阳说。

    “蓝筹行情恰恰印证了这些境外游资的存在，虽然资金量有限，但他们会与QFII一道扮演市场领头羊的角色，影响力不容小视。之所以进入中国，游资首先是想分享中国经济增长的成果，因此会率先考虑持有能源