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四、大萧条时期要保守
    ●“四大天王”成功的经验是:在大萧条时期,第一,资本负债比率低;第二,大量的现金储存;第三,停止投资。

    ●保守是他这一生成功的关键。

    ●在萧条时期行情走势刚好相反,是往下走的,你想抄底很难抄到底。什么时候到底你不知道。

    所以我有一次私下问了“四大天王”中的一位企业家,我说你这一生成功的哲学是什么?我想把这个话送给读者,他说“保守是他这一生成功的关键”。我相信“保守”也是“四大天王”共同的成功经验。而保守可以体现在三个方面:第一,资本负债比率低;第二,大量的现金储存;第三,停止投资。这就是曾经经历过大萧条的人他们的心态,他们非常得保守。所以我认为在他们心目当中,一名卓越的企业家,不论你是不是首富,不论你赚了多少钱,你都必须是一名最好的风险管理者。只有最好的风险管理者才能够让企业永续长存。所以说他们现在有些企业几十年了还能够运营良好,也是因为他们过去的风险管理做得特别好。

    我又问他,我说你经营企业最重视财务报表的哪一项,他说是稳定的现金流,而不是能赚多少钱。怎么实现稳定的现金流?按照我们对其企业的研究结果显示,他们通过两个方法做到的,而且“四大天王”一模一样。这一点我感到万分震惊,第一叫现金打底,第二叫做项目或行业对冲,通过这两个办法达到稳定的现金流。

    什么叫做现金打底呢?举一个例子。我以李兆基的房地产公司为例,我把恒基公司过去二三十年的资料做了分析,我发现恒基房地产公司在过去有5年现金流为负,也就是这5年它的资金链是断裂的,但是它没有倒闭。请问各位房地产商,如果你的资金链断裂的话,你能够支撑多长时间?而李兆基为什么可以撑过5年,我分析的结果是他手上有两个资产非常有意思,一家是煤气,一家是租赁,这个煤气跟租赁的现金流在那5年里都是稳定上升的,所以虽然房地产开发的现金流有5年是负的,可是当我把房地产开发的现金流加上煤气的现金流,再加上租赁的现金流,加在一起之后,过去二三十年没有一年是负的,统统是正的,这叫做现金流打底。

    所以我希望通过本书能够把这两条金玉良言:一个是保守,一个是稳定的现金流,送给各位读者。但是我告诉你,这个时候稳定的现金流来不及了,你也不可能在短期内做出项目的对冲,也很难创造出所谓现金流的打底,你唯一能做的就是保守心态下实现三大指标:低负债、高现金流、停止投资。

    这么保守的人,像李兆基这些人,在这一次金融危机当中,还是过于乐观,所以亚洲股神李兆基也栽了个小小跟头。巴菲特也是太乐观,过早抄底。也是我们大家对于这一次的金融危机的冲击可能估计不足,这才是一个大问题。而且你看李嘉诚本身常常讲,炒股要注意怎么怎么样,这个都是官话,我们大家都这么说的。问题是他对于整个宏观经济的走势还是比较乐观的。比如说在宏观调控之下,他认为我们中国的股市或者楼市应该不会太会差,但是实际情况却很差。

    因为现在是萧条时期,萧条时期股价的走势基本上是往下走的,而且起伏不定,所以你很难抄到底。为什么我说你在萧条时期的投资战略要做个大改变?因为只有在泡沫时期才能赚钱,因为泡沫时期,你什么时候买都可以,反正行情总是往上走的。可是在萧条时期行情走势刚好相反,是往下走的,你很难抄到底。什么时候到底都不知道,而且低到什么时候你也不晓得,有没有可能到1000点以下,这个谁都不知道的。所以很难抄底。
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